索羅斯-1997年 1997年亞洲金融危機，索羅斯相繼做空（放空）以泰銖為首的東南亞國家貨幣，最終豪取上百億美元，揚長而去。 香櫞公司- 2021年 2021年，知名空頭機構香櫞（Citron Research）大量做空（放空）遊戲驛站（GameStop，代碼GME），卻遭散戶反向“逼空”，最後虧損數十億美元，繳械投降。
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放空（做空）作爲金融市場較為常見的投資形式是不少投資大鰐賺取高額利潤的重要投資策略之一。那麽，放空到底是什麽？投資者該如何放空？放空操作時，我們又應注意哪些？透過本篇文章，你將得到以上問題的答案。
目錄
一、放空（做空）是什麼意思？
“空”為空頭市場，下跌行情；
“看空”即投資人不看好後市，預期未来資產價格會下跌；
“做空”則是看跌後的操作。
放空（Short），又被稱為做空、賣空、沽空，是一個專業的投資術語，也是資本市場常見的投資策略之一，是指投資人預測市場行情將下跌，因此在手中不持有證券的情況下，向第三方（經紀商）借入證券，後按照市價賣出，等待行情下跌到相對低位再買進相應資產歸還給經紀商以獲取差價利潤的操作。
進行放空操作的投資者通過賣高買低賺取差價獲利，但放空存在較高風險，如果投資者判斷失誤或預期出錯，標的證券的價格不跌反漲，那麽則會遭受重大損失。
放空（做空）即可以用於傳統金融工具，如股票、外匯、債券等，也可以用於衍生性金融工具，如期貨、期權、差價合約等。以下是可用於放空的主要金融資產類型：
適用于放空操作的金融工具 | ||
金融類型 | 放空工具 | |
股票 | 股票和ETF(融券)、股票期貨、股票選擇權、權證(賣權)、差價合約（CFD） | |
外匯 | 外匯保證金、外匯期貨、差價合約（CFD） | |
債券 | 債券ETF、債券利率指數期貨、差價合約（CFD） | |
指數 | 期貨、差價合約（CFD） | |
大宗商品 | 商品期貨、選擇權、差價合約（CFD） | |
虛擬貨幣 | 虛擬貨幣合約交易、差價合約（CFD） | |
以股票放空為例：
投資者若想賣空股票，需先借入股票。投資者存入足額的保證金，作為抵押物，向券商借取股票。
假設台積電（2330）遭受負面衝擊，投資者認為其股價在未來一段時間內一定會下跌，於是向券商繳納保證金，借取1000股（一張）股票，然後以市價606新臺幣賣出，獲得現金606,000元。待台積電下跌到500新臺幣，投資者再以市價買入1000股還給券商。券商退還保證金，此時帳戶資產還剩餘106,000新臺幣(606,000 -500,000= 106,000 )。这一借一還，這剩餘資產就是投資人的盈利。
以外匯放空爲例：
外匯放空的流程與股票放空的流程大體一致，不過涉及到貨幣對和匯率，操作更為複雜。假使1美元=1新臺幣，投資人向機構（銀行）借入30億新臺幣，以市價拋售後，他的帳戶資產變為30億美元。在大量沽空拋售後，新臺幣貶值為30新臺幣=1美元，於是投資人再用1億美元買入30億新臺幣還給機構，一賣一買，投資者從中賺到29億美元。
透過以上放空示例，我們可以發現放空讓投資者可以在行情下跌的時候獲利，即使熊市也能尋找到盈利機會，彌補了投資者只能依靠價格上漲才能獲利的“短板”，同時也促進了金融市場的發展。
二、放空的優勢與風險有哪些？
* 放空的優勢
對於投資者來説，放空（做空）的主要的好處三點：
- 投機。投資者在行情下跌途中賣高買低，賺取差價。
- 融資。投資者向經紀商借入標的資產，然後做空，將來歸還。這意味著投資人不持有標的資產也能放空。
- 對沖。當持有的資產風險過高時，透過放空風險資產，減少風險暴露。而放空也常被投資者視爲一種風險對沖的手段。
對於金融市場而言，放空（做空）的優勢包括：
- 對與市場泡沫起到積極影響。做空可以令股價下跌，擠去虛高的泡沫，讓資產估值合理化，一定程度上促進了上市公司的規範化。
- 增強市場流動性。在市場下跌時，投資者也能利用做空找到獲利機會，這不僅提高了資金使用率，同時也增强了市場流動性。
* 放空的風險
- 放空操作的不確定性因素更多。由於放空盈利的核心因素是未來價格下跌，因此如果投資人判斷失誤，價格不跌反升，將面臨極大的虧損風險。
- 強制平倉的風險。投資人放空，需向經紀商借入證券，但證券的所有權仍屬於經紀商，因此經紀商有權利要求投資者買進或賣出，強制平倉，這將給投資者造成不必要的損失，甚至導致投資者提前出局。
- 虧損無上限。儅投資者做空時，即使股價從1000元跌到0元，投資者的報酬也只有1000元。但如果股價從1000元漲到2000元，投資者虧損1000元，漲到4000元，投資人虧損3000元。因此，這表明放空的盈利有限，虧損卻是無限的。
三、放空回補是什麼？放空回補時間規定是怎樣的？
回補，指在原有持倉的基礎上進行反向操作。放空回補，又稱空頭回補，是指投資人賣出標的資產後，又買入標的資產的行為。投資者前期看空，在高位賣出開倉，但後期市場走勢與預期相反，因此被迫平倉或反手做多買入，由空頭變為多頭。
一般而言，放空回補具有一定的時限。融券回補期限為半年，且融券回補每年有2個時間點必須強制回補：1、股東會。2、除權息。
股東會的召開和股利發放時期，由於公司要確定誰是股票的擁有者，因此投資者需要把股票還給券商。而如果這時無法回補，那麽投資者將遭到券商的强制回補。以除權息日強制回補為例，按照規定，除權息日前6個營業日為融券回補的最後回補日，因此融券投資人必須在規定之日前回補股票，否則將造成違約。
越靠近強制回補日，融券投資人面臨的軋空風險就越大。因爲股東會召開前夕或除權息前夕，股價有可能大概率上漲，甚至漲停。如果標的股票的價格得到哄抬，導致其漲停鎖死，價格越來越高，致使融券投資人無法低價買進。届時來不及回補的融券投資人，只能高價回補。
什麽是軋空？
軋空，又稱紮空，多發生在空頭交易時，是指空頭傾軋空頭的現象。具體可分爲兩種情形：
- 做空者互相競比抬高標的資產價格，先低價買入者傾軋落後者；
- 市場操縱者快速抬高標的資產價格，讓做空者不得不高價買入。
軋空，是放空回補最不想看到的事情。由於投資者沒能如預期低價買入，只能花高價，而這會進一步壓縮盈利空間。因此，放空操作也可能產生重大虧損。
四、如何放空？
在臺灣，投資人可以通過開通融資融券帳戶（信用戶），購買看跌期權，交易差價合約（CFD）這三種常見的形式來進行放空（做空）操作。
1. 融券操作。
融券是指投資人以保證金作為抵押，向券商借入證券賣出，以後買入證券歸還給券商。在臺灣，投資者要進行融券操作，需要開通信用戶。
什麽是信用戶？
信用戶是指儅投資者在資金不足或未持有現股的情況下仍可以交易金融資產，並進行融券操作。
信用交易也可以理解為保證金交易。除支付保證金外，融券賣出還要扣除融券手續費，以及融券利息等等。儘管融券較爲安全，可靠，投資者可直接登陸券商交易系統操作，但是融券交易成本高且投入成本較大，如投資者向券商融券時必須繳納股價的9成作爲保證金。此外，信用戶的開戶條件比較嚴格。其中包括提供交易記錄以及財力證明等限制條件。
2. 看跌期權
看跌期權，又被稱為 “認沽期權”、“賣出期權”、“敲出”，是指在特定時間，客戶按約定價格和規定數量賣出有價證券的權利。如果未來一段時間，標的資產的市場價格跌至執行價以下，看跌期權的買方就可以以執行價賣出標的資產。資產下跌越狠，看跌期權利潤越大。
例如：
投資人購買某股票的看跌期權，
每股協議價（執行價）為100元，數量1000股，有效期2個月，期權費為每股10元，在這2個月內，股票價格下跌至50元，投資人行使期權賣出股票，這時市價與協定價的差價為50元，扣除10元期權費，投資人每股獲利40元。綜合可計，總獲利40000元（40元/股 × 1000股 = 40000 元）
1997年亞洲金融危機，索羅斯率領的量子基金大量買入看跌期權，以掉期方式借入大量泰銖，然後拋售泰銖造成泰銖貶值，借此獲利。
3. 差價合約（Contract for difference)
CFD差價合約交易允許投資人在不實際擁有標的資產的情形下，對標的資產的價格進行買賣。差價合約既能做多，也能做空，適合任何有價格波動的品種，如股票、指數、外匯、大宗商品等。差價合約交易的特點包括：
- 投入資金少，保證金比例小。
- 交易成本低。投資者不用繳納印花稅，手續費低甚至沒有，只有點差和隔夜利息。
- 收益空間大。很多券商提供的杠桿倍數達到1：200，這意味著投資者僅需少量投資成本就可以持有較大倉位，而這無疑擴大投資者的盈利。
- 高杠桿風險。雖然杠桿可以讓投資者以小博大，但同時也可以放大投資者的損失。
☛☛閱讀更多：什麽是CFD差價合約？ 一文教你如何開始差價合約交易
五、放空（做空）注意事項以及放空操作技巧
放空（做空、賣空）通常是在預測行情下跌時的操作。假使預期行情下跌，低價回補就能賺得收益；假使行情不跌反升，高價回補便是嚴重虧損。投資在在放空操作時一定要注意“三不”原則：
- 不要長線放空。做空成本較高，潛在收益率最高只有100%，而虧損卻沒有上限，只要股價上漲一倍，投資者隨時都會被強制平倉。而如果經濟環境好，企業運營穩健，上市公司股價將在長期上漲，再堅持做空就失去了意義。再加上，放空操作的成本相對較高且所面臨的波動風險較大，因此長綫放空則增加了更多的不確定性。
- 不要隨時放空。放空只適用於下跌行情，當政府推行經濟利好政策，或企業盈利能力持續增強时，股價極有可能上漲。如果再去做空，虧損概率大大增加。
- 不要隨意放空。放空形式有多種，不一定全都適合自己，投資者一定要根據自己的自身條件和能力來選擇適合自己的放空方式。如保守且有大量資金的投資者可選擇融券，如資金量小的日內交易者可選擇差價合約。
总体来说，放空操作時，投资者应尽量做到：
1. 要堅持小倉位快速操作，不影響整個投資計劃；
2. 要做好止損停損，做好快速平倉的準備，避免大損失，以便保留住本金；
3. 要順勢而為，選擇合適的標的資產，選擇適合自己的放空方式；
4. 切記不要在逆勢去不斷增加空頭倉位。
六、總結
- 放空（Short），又被稱為做空、賣空、沽空，是指投資者預期資產價格將會下跌，先向經紀商借入資產賣出，在資產價格下跌到目標價格時買入還給經紀商以此賺取差價的行爲。
- 放空操作即可用於股票、外匯等傳統金融工具，也可用於期貨、期權等衍生金融工具。
- 投資者可以通過放空進行投機獲利、融資以及對冲市場下跌風險，但做空面臨諸多不確定性，且具有虧損無上限的特點，因此投資者在放空操作時需更加谨慎。
- 放空回補，是指投資者賣出標的資產後，又買入標的資產的行為。投資者前期看空，在高位賣出開倉，但後期市場走勢與預期相反，因此被迫平倉或反手做多買入，由空頭變為多頭。
- 軋空，是放空回補最不想看到的事情。由於投資者沒能如預期低價買入，只能花高價，而這會進一步壓縮盈利空間。因此，放空操作也可能產生重大虧損。
- 在台灣，投資人可以通過開通融資融券帳戶、購買看跌期權和交易差價合約CFD來進行放空操作。